二 | 他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。事实上，近年来因造假“翻车”的美国高校不胜枚举，其中不乏百年名校。有媒体批评称，单一机构近乎垄断的话语权令各高校受到了裹挟，造假几乎是不可避免的事情。据美国《纽约时报》13日报道，本月8日，哥伦比亚大学发布声明，承认该校之前向《美国新闻与世界报道》提交的相关数据存在夸大情节，其中“水分”最大的正是该校最为注重的研究生“小班教学”质量。

三 | 如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。对此，校领导层“深表歉意”并承诺作出改善。                             目标显而易见。《纽约时报》质疑道，高等学府的教育质量是否能如电影打分那样，仅凭一个数字加以衡量？美国高等教育问题专家斯科特·亚希克曾批评道，教育质量的评判原本应该是细致入微的工作，但各类机构的排名体系过于“简单粗暴”。早年的一项教育调研显示，只有14%的招生部门负责人认同高校排名能够对学生报考高校起到积极作用，超过半数受访者认为这类排名在“误人子弟”。尽管《美国新闻与世界报道》的排名机制争议不断，但其在这一领域拥有近乎垄断的话语权。有业内人士表示，该杂志的高校评级标准虽然多达16条，但最为直观的几条无非是招生人数、经费数额以及银行信用等，这些都是可以“人为操控”的。于是，一些高校积极利用规则进行“内卷”，有的学校会引入一些“肤浅且适得其反”的制度来强行提升排名，而这些举措往往与教育质量毫无关联。在这场排名博弈中，确实有一些名不见经传的高校实现了“逆袭”。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。但另一方面，也有多所高校因造假“翻车”：2012年，美国名校埃默里大学公开承认谎报学生“高考”成绩、平均绩点及其他学业表现，并承认这一操作已持续多年；同年，克莱蒙特·麦肯纳学院一名副校长承认多年谎报录取数据；2021年，美国天普大学福克斯商学院前院长波拉特更是因为电信诈骗、屡次造假而被定罪。                   人工智能芯片热潮简述                    高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。

四 | 不过也有不同意见认为，尽管高校排名体制硬伤很多，但其也为高校竞争力的数据标准化作出了贡献。                   对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。                   富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。                   无人愿意回忆的循环                    存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。                   为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。                   SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。                   这对风险资产整体而言意味着什么？                    目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。                   半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。                             （来源： 编译自cryptobriefing，谢谢）               *免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

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Published on:04:06:32