国光帮帮忙

每经记者 许立波 每经编辑 魏官红2022年上半年，国内生物医药行业投融资趋势整体放缓。据医药魔方InvestGO数据库统计，上半年一级市场投融资事件数同比降低46.7%，环比降低45.9%；IPO事件数同比降低45.5%，环比降低55.2%；二级市场再融资事件数，同比减少57.8%，环比减少29.6%。

二 |     海淀区中关村第一小学西二旗分校          与怀柔区长哨营满族乡中心小学          手拉手数学学科“同课异构”活动          “同”聚智慧          “异”起成长                    在教育均衡发展与协同共进理念的引领下，北京市积极开展手拉手学校项目，旨在促进不同区域学校间的资源共享与交流合作，为广大师生搭建更为广阔的学习与成长平台。在这一背景下，不少创新药企业艰难求生，“活下去”成为了口头禅。

三 |          “水本无华，相荡乃成涟漪；石本无火，相击而发灵光。华安证券方面从A股中抽取了42家创新药公司的中报数据作为样本进行评析。

四 | 结果显示，2022上半年，国内创新药板块营业总收入为1005.7亿元，同比微增2.36%，总研发费用则同比增长13.79%。《每日经济新闻》记者注意到，如果将创新药公司分为成熟药企和刚开始盈利或未盈利的Biotech两部分，在Biotech板块中，今年上半年营业收入最高的是百济神州（42.1亿元），收入增速最高的则是荣昌生物（1033%），收入中位数为2.29亿元，收入增速中位数为0。研发投入最高的Biotech同样是百济神州（50.16亿元），研发增速最高为125%，研发增速中位数为21%。成熟创新药企增长则相对稳定，今年上半年，复星医药总营收最高（213.4亿元），收入增速最高的为特宝生物（52.3%），营业收入中位数为50.84亿元，营收增速中位数为5.9%。”2024 年 12 月 13 日，中关村第一小学西二旗分校与怀柔区长哨营满族乡中心小学，在这一富有意义的项目推动下，携手开展了一场别开生面的数学教学交流活动。         中关村第一小学西二旗分校的孔京京老师，与怀柔区长哨营满族乡中心小学的彭晓利老师，共同讲授一节数学课。

五 | 北京教育科学研究院特级教师郭立军老师现场指导。                             PART 01          孔京京老师聚焦一个单元所承载的核心素养整体设计，进阶式引导学生深入认识小数。

六 | 绕不开的PD-1 已有公司率先突围在国内创新药行业，PD-1/PD-L1是一个绕不开的话题。根据IQVIA近期发布的报告，全球研究PD-1/PD-L1抑制剂的临床试验已突破5600项。过去5年，PD-1/PD-L1检查点抑制剂是最具活力的细分市场之一，其表现明显优于全球抗肿瘤药市场，5年复合增长率为45%，是抗肿瘤药整体增长率的3倍，按厂商出厂价计算，2021年全球市场规模达360亿美元（约人民币2500亿元）。

七 | 在教学中，她既紧密结合生活实际中小数的应用，也注重数学史中小数的发展，让学生在广博的时空中认识小数的由来以及小数的实际价值。最后，学生尝试用小数表示自己的身高、食品的价签，灵活迁移、思维敏捷，既有独立思考，又有智慧碰撞。随着PD-1/PD-L1市场的成熟，未来增长预计将放缓至15%（5年复合增长率）。         孔老师注重教学内容与生活实际的紧密关联性，巧妙地引入生活场景中小数的广泛应用实例，让学生深切体会到小数在日常生活中的无处不在与实际价值。

八 | IQVIA预测，到2025年，这一领域的全球销售额将达到580亿美元（约合4000亿元人民币）。在国内市场，目前已有十四款PD-1/PD-L1单抗获批，分别涉及恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物、康方生物、誉衡药业、复宏汉霖、康宁杰瑞、基石药业、乐普生物等上市企业。                             PART 02          彭晓利老师在教学过程中展现出卓越的引导能力，其教学风格亲和且极具感染力，能够循循善诱、娓娓道来。以PD-1四小龙（恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物）为例，Wind数据显示，2022年上半年，四家企业合计实现营业收入176.24亿元，较去年同期222.45亿元的合计营收减少20.77%；合计实现归母净利润-64.07亿元，相比去年同期净亏损有所扩大；四家企业的研发支出则合计达到94.37亿元。具体来看，恒瑞医药上半年营收为102.28亿元，同比下降23.08%；归母净利润为21.19亿元，同比下滑20.55%。面对罕见的营收利润双降，公司在半年报中解释称，其业绩下滑主要受集采、医保谈判和部分地区疫情反复等多重因素影响。传统仿制药受到冲击，创新药放量不及预期，或是恒瑞医药交出“史上最差”半年报成绩单的主要原因。在课程开启之前，借助精心设计的微课，引导学生预先对所学内容有所涉猎与思考，为课堂学习奠定良好基础。         课堂之上，彭老师以学生的发现与疑问作为切入点，巧妙地逐步梳理出学习小数所应具备的思维架构；将零散的知识点进行系统整合，转化为具有逻辑性与关联性的结构性知识体系，助力学生构建清晰的认知地图，而这一认知地图也成为学生在后续学习中实现知识迁移与灵活运用的有力工具，极大地提升了学生的学习效能与知识内化水平。

九 | 实际上，市场对于恒瑞医药的业绩增长失速也早有预期。                             PART 03          郭立军老师对两位教师的课表示了赞扬与肯定，她指出了两位教师的相同点：都采用了至少两种数学模型助力学生打开对小数认识的大门；不同之处在于两位老师分别采用了顺向和逆向的思维活动帮助学生认识小数的意义，感受小数与实际生活的密切联系。财报显示，从2021年第二季度到2022年第二季度，恒瑞医药已面临业绩承压的挑战，上述期间，恒瑞医药的单季度归母净利润同比下滑幅度分别为13.03%、3.57%、84.39%、17.35%以及24.65%。恒瑞医药的营收则是从2021年第三季度开始出现同比下滑，公司营收单季度同比下滑幅度分别为14.84%、31.42%、20.93%及25.42%。

十 |          最后，郭立军老师分别从水平数学化和垂直数学化介绍了学生的思维层级，鼓励老师们从宏观结构来理解认识每个知识点，以撬动孩子们的生长点。在PD-1产品上已有5项适应症被纳入国家医保目录的百济神州则是四家企业中业绩相对亮眼的一个。今年上半年，百济神州的两款自研产品PD-1抗体药物百泽安（替雷利珠单抗注射液）和BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼胶囊）的吸金能力较上年同期显著提升，共实现产品收入36.76亿元，较上年同期上升132.2%。

十一 | 其中，替雷利珠单抗在中国市场的销售额为12.51亿元，相比较于上年同期的8亿元增长近56.37%。医保报销范围扩大带来的新增患者需求持续推动替雷利珠单抗在已获批适应症的市场渗透率和市场份额的扩大。                             PART 04          本次“同课异构”评价研讨会，不仅是一次教学艺术的精彩展示，更是一场教育理念的深刻碰撞。两位教师为我们生动诠释了“同课异构、同标异思”的深刻内涵。这样的教学形式，不仅是教师们打开思路、发挥教学创意、彰显个性魅力的有效途径，更是我们探索新课程标准下高效课堂教学模式、提升教学质量、优化课堂结构、打造品质课堂的一次宝贵尝试。

十二 | 另外，根据8月26日信达生物发布的2022财年中报数据，公司报告期内营业收入同比增长15.34%。                   教学是发现、是分享、是成长。通过两位老师的精彩演绎和专家的深刻点评，在场的每位老师都体会到“同课异构”的魅力所在——在异构中比较，在比较中反思，在反思中提高。而在PD-1产品信迪利单抗的销售业绩上，根据礼来方面的披露，2022年上半年信迪利单抗在中国市场的收入合计为1.59亿美元，较上年同期的2.15亿美元下降近三成，信迪利单抗已在与替雷利珠单抗的交锋中稍逊一筹。信达生物在半年报中称，尽管信迪利单抗因纳入最新国家医保目录价格降幅明显，但产品销量快速增长且新产品的收入贡献日益增加仍然驱动产品收入的整体增长。

十三 | 然而，由于中国部分地区新冠疫情反复等情况，对产品收入的增长率有所影响。作为国产首款获批的PD-1，君实生物的特瑞普利单抗却在与其余三家PD-1的竞争中被拉开了显著差距。2021年年报显示，PD-1特瑞普利单抗去年营业收入共计4.12亿元，同比下降58.96%，较2020年的10.03亿元减少了近6亿元，这也是特瑞普利单抗自2018年底获批以来年销售额最低的一年。这种方式有效助推了教师的专业成长，促进了我校教研水平的提升，为各自的教学注入新的活力。横向对比看，在国产PD-1“四小龙”中，君实生物特瑞普利单抗的销售收入也处于垫底位置。

十四 |                              今天的“同课异构”          只是一个美好的开始，          它将成为我们不断探索、勇于创新、          持续进步的起点。                             – END –                    文字丨王雨          编辑丨新闻宣传中心          审核丨高菲菲          校对丨郭琪琪。8月30日，君实生物披露了2022年上半年业绩报告，报告期内实现收入9.46亿元，同比下降55.26%，这是因为去年新冠中和抗体埃特司韦单抗与礼来制药合作，产生大额技术许可收入及特许权收入，而今年没有相关的一次性收益。君实生物归母净利润由盈转亏，从去年同期的盈利934.7万元转为大幅亏损9.12亿元。此外，其PD-1抗体特瑞普利单抗上半年销售收入为2.98亿元，其中2022年第一季度较2021年第四季度环比提升212%，即使受到4月、5月部分地区疫情影响，其第二季度销售较第一季度环比提升70%。从销售数据上可以看到，自去年11月公司任命李聪为公司联席首席执行官，全面负责商业化领域相关工作以来，特瑞普利单抗在国内市场的销售活动逐步走出低谷。

十五 | 不过，考虑到目前与其余三家PD-1产品在销量上的差距，特瑞普利单抗未来能否实现销售放量依然有待市场检验。另外获批的四款国产PD-1中，来自康方生物的派安普利单抗，今年上半年销售业绩近2.97亿元，与君实生物已相差无几；复宏汉霖的斯鲁利单抗在上市三个月中就卖了7690万元，誉衡药业的赛帕利单抗暂未披露相关数据，乐普生物的普特利单抗由于今年7月才获得批准，上半年并未产生销售收入。创新药进入下半场 企业如何度过寒冬?面对业绩困境，恒瑞医药也不得不断臂求生。

十六 | 公司销售费用也在下降，今年上半年公司销售费用为32.67亿元，同比下降近三成。尽管处于由“仿”入“创”的阵痛期，恒瑞医药仍坚定加大研发投入。报告期内，公司累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36%。在研发上投入最多的还要属百济神州，其上半年的研发费用高达50.16亿元，同比增加20.82%，在国内创新药企业中一骑绝尘。百济神州表示，之所以研发费用高，是因为在全球范围内，公司正在为超过40种药物和候选药物执行近80项正在进行或已计划的临床试验。也正是由于真金白银砸出来的研发能力，今年上半年，替雷利珠单抗在国内新增获批3项适应症，由此共计9项适应症取得批准，成为国内市场上获批治疗适应症最多的抗PD-1单抗。

十七 | 对于PD-1市场的竞争，不少业内观点认为“得适应症者得天下”，替雷利珠单抗未来销量有望进一步放量。信达生物中报显示，公司上半年研发开支达11.74亿元，同比增加20.54%，公司称，“稳定上升的研发开支，主要用于公司全球在研管线中处于开发后期阶段的产品及优先开发产品的临床试验，以进一步扩大公司现有产品系列的适应症，以及开发公司在研新药，包括临床前的项目开发。”管线进展方面，报告期内信达生物已建立起34条管线。值得一提的是，上半年公司有7个产品获得批准上市，3个品种在NMPA审评中，4个品种进入III期或关键性临床研究，另有20个产品已进入临床研究。君实生物同样在持续扩大研发规模，其上半年研发投入共计10.62亿元，同比增长12.14%。截至6月末，君实生物处于商业化阶段的在研产品3项，近30项在研产品处于临床试验阶段，超过20项在研产品处在临床前开发阶段。但与此同时，君实生物目前较弱的造血能力也使其更为依赖外部融资，今年3月，君实生物发布定增募资预案，由于融资数额逼近40亿元，该募资计划一经发布便引发市场关注。在定增募资预案发布半年后，君实生物于9月2日发布定增方案的申报稿。申报稿显示，君实生物此次发行股票数量不超7000万股，募集资金总额（含发行费用）不超39.69亿元。

十八 | 其中，36.71亿元拟用于创新药研发项目，2.98亿元拟用于上海君实生物科技总部及研发基地项目。对此，有投资人质疑，在“创新药寒冬”背景下，其他创新药公司都在收缩管线、控费增效，君实生物这笔涉及近40亿元的定增计划被认为是“逆势”启动。不过，君实生物董秘陈英格此前在接受记者采访时表示，“逆势”不一定是一个贬义词，相反对于Biotech公司而言，顺势扩张反而往往会导致泡沫堆积、增加风险。“但如果别人都在因为一些迫不得已的原因而收缩，我们的手上这时候如果能再多一些‘子弹’，让公司在竞争中获得优势并且拉开差距，对于企业的中长期发展会有非常大的助力。

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Published on:03:07:51